豪悦护理客户集中度高存隐患，大客户凯儿得乐问题缠身

豪悦护理三季报发布后股票接连下跌，有分析认为是主力业绩不被认可。据新京报记者了解，其第一大客户凯儿得乐近期问题缠身，接连两次被申请财产保全，层级代理或涉嫌变相传销。

新京报记者注意到，豪悦护理近几年发展势头较迅猛。其发布的招股书显示，豪悦护理2017年、2018年、2019年营收分别为7.6亿元、14.5亿元、19.53亿元；净利润分别为6701万元、1.85亿元、3.15亿元。 

招股书中同时提到，业绩的爆发式增长主要得益于微商、电商等新零售业务的迅猛发展。2017年至2019年，微商母婴零售品牌凯尔得乐销售收入分别为2.67亿元、4.8亿元和4.23亿元，占公司销售收入比例分别为35.06%、33.29%和21.64%，是豪悦护理的第一大客户。而公司前五大客户销售收入为3.46亿元、7.49亿元和10.9亿元，占公司销售收入比例分别为45.49%、51.66%和55.92%，公司收入占比趋向集中。此外，豪悦护理也面临毛利率增长缓慢等情况。 

过于依赖大客户或是发展的阻碍。就在豪悦护理上市前夕，凯儿得乐涉及两起行政非诉案件，分别被湖南南县、湖北沙洋县两地监管市场向当地法院申请财产保全。其中，南县人民法院出具判决结果显示，法院已依法冻结凯儿得乐的银行账户。有知情人士透露“此事是因凯儿得乐涉嫌传销”。另据天眼查显示，今年9月27日，因网络购物合同纠纷，凯儿得乐再度成为被告。 

事实上，凯儿得乐层级代理模式以及产品质量接连被网友吐槽，不断有代理商投诉其退货难、婴儿纸尿裤中有异物。新京报记者从黑猫投诉上查询发现，从2019年5月29日至今共26条投诉信息。同时在聚投诉的平台上，有4条关于凯儿得乐的投诉，包括乱扣代理保证金、退货难、霸王条款、质量问题等。

对于客户集中度高，与大客户深度捆绑存在的问题，豪悦护理也有所提及。招股书称，如果凯儿得乐、BEABA、BabyCare等国内品牌在市场竞争、产品创新、销售模式、产品质量等方面出现问题或者不足导致销量下滑，公司可能出现国内品牌客户收入下降，从而影响公司整体业绩的风险。